Európa smeruje k recesii. Aké zlé to bude? Jej inflačný šok sa zhoduje s hospodárskym poklesom. Výstražné svetlo bliká na červeno. Ruská vojna proti Ukrajine, nerovnomerné zotavovanie sa z pandémie COVID-19 a sucho na veľkej časti kontinentu spôsobili vážnu energetickú krízu, vysokú infláciu, prerušenie dodávok – a obrovskú neistotu ohľadom hospodárskej budúcnosti Európy. Vlády sa ponáhľajú, aby pomohli tým najzraniteľnejším. Uprostred nervózneho zmätku panuje široká zhoda v jednej veci: prichádza recesia.

Európa smeruje bližšie k recesii, Ruská vojna proti Ukrajine

To, aký zlý bude pokles, závisí od toho, ako sa energetický šok prejaví a ako naň politici zareagujú. Tento týždeň ceny energie dosiahli kedysi nepredstaviteľné výšky: viac ako 290 EUR (291 USD) za megawatthodinu ( mw h) za štandardný plyn, ktorý sa má dodať v štvrtom štvrťroku (bežná cena pred pandémiou bola okolo 30 EUR); a viac ako 1 200 EUR za mwh za dennú elektrinu za rovnaký štvrťrok v Nemecku (nárast z približne 60 EUR). Keďže plyn je okrajovým palivom na väčšine európskych trhov s elektrickou energiou, určuje cenu za elektrinu širšie.

Európske hospodárstvo vstúpilo do krízy v primerane silnej pozícii. Trh práce je stále relatívne zdravý, s nezamestnanosťou na úrovni 6,6 %, čo na priemerné európske štandardy znamená, že hospodárstvo sa blíži k plnej zamestnanosti. Rast miezd sa v nasledujúcich mesiacoch pravdepodobne zrýchli, keďže sa prerokúvajú dlhodobé zmluvy. Spotrebiteľská dôvera na začiatku vojny klesla, ale spotreba neklesla. Inflačné očakávania sa trochu zmiernili.

O niekoľko mesiacov však veci budú vyzerať oveľa pochmúrnejšie z troch dôvodov. Po prvé, priemysel je pod tlakom. Lídri najväčších európskych výrobcov na jar tvrdili, že príliš rýchle prerušenie dodávok ruského plynu by prinieslo na kontinent ekonomickú krízu. Napriek vysokým cenám zostáva priemyselná výroba zatiaľ silná. „Čiastočným dôvodom je, že firmy stále odpracúvajú nevybavené objednávky z minulosti,“ hovorí Michael Hüther z nemeckého ekonomického inštitútu, think-tanku.

Tieto nevybavené veci však nebudú trvať večne a niektoré kľúčové ukazovatele do budúcnosti sú pochmúrne. „Nové objednávky mínus zásoby – teda požiadavky na firmy, ktoré ich zamestnávajú – spadli z útesu,“ hovorí Robin Brooks z Inštitútu medzinárodných financií, ktorý zastupuje banky a inštitucionálnych investorov. Pokles odráža slabnúcu globálnu, a najmä čínsku ekonomiku. Ako poznamenáva pán Brooks, takýto pokles môže znamenať zlom v ekonomickom cykle.

Najhoršie zasiahnuté odvetvia budú pravdepodobne na východ od Rýna. Nedávne prieskumy priemyselných šéfov v Nemecku a Rakúsku poukazujú na pokles. Nezdravé spoliehanie sa Nemecka na čínskych kupujúcich riskuje, že stiahne dopyt po tovare v celom germánskom dodávateľskom reťazci. Zdá sa, že taliansky priemysel je vo voľnom páde. Zraniteľné sú aj Poľsko a Česká republika, ktoré sa nachádzajú mimo eurozóny. Výnimkou je Maďarsko, kde výroba expanduje zdravým tempom vďaka investíciám do batérií, rozmachu elektrických vozidiel a dlhodobým energetickým kontraktom (hoci niektoré z nich čoskoro skončia).

Druhým dôvodom skľúčenosti je, že spotrebné výdavky na služby budú mať problém udržať ekonomiku kontinentu. Cestovný ruch, podporovaný silnou sezónou vo Francúzsku a na juhu Európy, keď dovolenkári bujne využívali svoje úspory z pandémie, v lete prispel k rastu. Nálada však klesá, pretože spotrebitelia si uťahujú opasky v rámci prípravy na dlhú a studenú zimu. Podľa indexu nákupných manažérov s & p Global budú služby v nasledujúcich mesiacoch pravdepodobne stagnovať, pričom nehnuteľnosti a doprava budú čeliť obzvlášť vážnym problémom .

Napokon Európa takmer určite zažije energetický šok, ktorý sa zhoduje s rastúcimi úrokovými sadzbami, keďže ecb spolu s mnohými ďalšími svetovými centrálnymi bankami podcenila zvyšovanie cien, je teraz odhodlaná vrátiť ročnú infláciu späť k svojmu cieľu 2 % z alarmujúcich 9,1 % zaznamenaných v auguste. Isabel Schnabel, členka bankovej rady, sa na nedávnom stretnutí centrálnych bankárov Federálneho rezervného systému v Jackson Hole vo Wyomingu vyjadrila v prospech spôsobenia väčšej bolesti ekonomike, aby túto prácu zvládla.

Ekonómovia preto očakávajú, že ecb sa na svojom ďalšom zasadaní 8. septembra pokúsi podporiť svoj kredit v boji proti inflácii výrazným zvýšením úrokových sadzieb, pričom možno zvýši sadzby o trištvrte percentuálneho bodu. V očakávaní sa výnosy európskych krátkodobých a dlhodobých dlhopisov za posledný mesiac zvýšili.

Napriek tomu euro pokračovalo v poklese a po prvýkrát za dve desaťročia kleslo na paritu s dolárom. To odráža zhoršujúce sa vyhliadky pre európsku ekonomiku a rozhodnutie globálnych investorov obrátiť sa inam. Pre politikov na kontinente sa to stáva ďalšou starosťou, keďže slabšia mena podporuje infláciu prostredníctvom drahších dovozov, čím zasahuje do reálnych príjmov a tým aj na spotrebu.

To všetko naznačuje, že európska ekonomika určite vstúpi do recesie na čele s Nemeckom, Talianskom a strednou a východnou Európou. Analytici banky JPMorgan Chase očakávajú v štvrtom štvrťroku tohto roka anualizované miery rastu pre eurozónu celkovo -2 %, pre Francúzsko a Nemecko -2,5 % a pre Taliansko -3 %.

Problémy Talianska a vysoké dlhy by mohli vyvolať nervozitu na európskych dlhopisových trhoch. Európski politici doteraz veľa času premýšľali o tom, ako reagovať na prudko rastúce ceny energií.

Čoskoro by mohli mať na krku širšiu krízu.